一、事件概述。
   
公司发布2017年一季报,一季度实现营业收入8.61亿,同比增长30.87%,净利润1.14亿,同比增长48.09%,对应EPS0.12元。公司预计1-6月净利润2-2.5亿元,与去年同期相比扭亏为盈,对应EPS0.22-0.27元。
   
二、分析与判断。
   
甩掉历史包袱重启征程,收入利润双高增长。
   
2016年是公司发展史上最艰难的一年,由于对农业互联网的急躁冒进、投入过大,加之现有组织的不适用性,公司首次出现了亏损。2017年公司重新明确了田田圈的战略定位和发展路径:打造区域遥遥领先的农资分销服务平台和“一体两翼”的战略框架。通过参控股优质经销商,共同创建县级区域分销服务平台,打通“厂商——田田圈店(直营/大卖场)——村级服务站——农户(农户会员/农场/合作社)”农资流通渠道,这是公司的主体,好似建设一条城乡双向多车道的“高速公路”;而农事(技)服务和农村金融服务是服务战略主体的两翼,“田田云”则是整个体系的互联网信息系统和大数据采集库,是高速公路的“神经系统”,实现信息可视化、运营精细化组织敏捷化、决策科学化的能力。从公司一季度的收入和利润增长情况来看,公司修正后的战略定位和发展路径已经开始取得不错的效果。
   
农业大变革浪潮下网络和平台价值凸显。
   
中国的农业生产力落后发达国家30年以上,但是随着国家政策鼓励农业适度规模经营,土地流转有序推进,新型农业种植主体如家庭农场、专业合作社、种植大户等如雨后春笋般大量出现并保持高速增长的态势,中国农业目前正处在大变革的浪潮中,生产力仍在大幅提升,相应的农业生产关系也急需调整。公司通过参控股与全国各地最优秀的经销商结盟发展,逐步构建起一张覆盖全国的大农业分销服务网络,打造区域遥遥领先的农资分销和农业服务平台,提升服务新型种植主体的能力,培育各种适应未来农业生产关系的创新创业主体。公司置身浪潮之巅,目前已经可以预见公司网络未来对其他农资生产企业的巨大价值,以及公司作为农业服务平台可以孵化出大量新型农业服务公司,如已有的农金圈、农泰金融、雨燕智能、大象淝、小桔灯等等。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
预计17-19年EPS0.40、0.57、0.85元,未来三年收入和净利润能保持约50%的增长速度,合理估值14.00-16.00元,维持“强烈推荐”评级。