一、事件概述
   
公司发布三季报,1~9月份实现营收18.38亿,同比+5.90%;归母净利润-2.13亿,同比-208.35%,在中报业绩指引区间内靠近下限。单三季度营收3.29亿,同比+14.67%;归母净利润-2.33亿,同比-705.68%。公司预计2016全年归母净利润区间为-3.69 ~-3.00亿。
   
二、分析与判断
   
期间费用大幅增加,拖累公司短期业绩
   
公司管理费用及销售费用同比大幅增加导致前三季度业绩大幅下滑。其中管理费用4.74亿,同比+2.93亿,主要由于公司提前终止股权激励计划,在报告期内加速提取原本应在剩余等待期(2016-2020年)内确认的股份支付费用并计入管理费用,全年预计提取2.29亿,我们判断前三季度已基本提取完毕;报告期内销售费用4.80亿,同比+1.49亿,主要由于公司加大田田圈互联网的推广及实施力度导致销售费用增加。公司加速提取股份支付费用仅影响公司短期利润表,不影响股东权益,不对公司的财务和经营状况产生实质性影响,同时集中力量推动田田圈业务深度拓展是为提升经营质量作的必要投入,可为后续较快增长打下基础。
   
线下运营体系趋于完善,打造新的利润增长点
   
公司全方位布局线下优质网点、夯实线下资源,结盟各县级区域最优秀的经销商和零售商并深度绑定,建设最优的区域运营平台,打造新的利润增长点。截止目前,线下已与400多名核心经销商深度合作(完成品牌授权),签约近300家,参股近200家(未来控股),报告期内参股经销商所贡献业绩是投资收益同比+458.9%的主要原因之一;控股经销商11家,报告期内控股经销商所贡献收入是营收同比+5.8%的主要原因;同时在28个省的400多个农业县,开设了2200多家田田圈农业服务中心店。
   
长期看好公司建设大三农互联网生态圈
   
近两年的不断迭代试错中,公司“农业服务+O2O”的田田圈模式逐步清晰并获得认可。此外公司立足农药制剂核心优势、成立雨燕智能向空间广阔的农业无人机植保服务领域拓展,依托农资分销平台的线下渠道资源涉足工业品代购、农产品销售服务等以获取农村终端资源。长期看好公司聚焦大农资分销平台、农业服务及农业金融打造大三农互联网生态圈。
   
终止非公开发行股票事项,不改持续稳定发展
   
公司综合考虑目前国内资本市场变化情况及整体环境,以及公司实际情况等因素,决定终止公司非公开发行股票事项。公司目前经营及财务状况良好,终止增发不会对公司正常的生产经营与持续稳定发展造成不利影响,不会损害公司及中小股东的利益。
   
三、盈利预测与投资建议:
   
加大线下推广投入是为顺利转型的必要铺垫和投入、加速提取费用利于公司轻装上阵聚焦主业及转型,短期业绩承压不改长期经营向好,员工持股计划彰显发展信心,预计16-18年EPS为-0.36、0.34、0.45元,维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:转型过程中宏观经济和管理的风险。